海证资本首批发行牌照“落子”，香港稳定币监管制度进入新阶段！后续牌照数量整体有限

　　来源：北京商报

　　作者：廖蒙

　　香港稳定币发行牌照的“靴子”正式落地。日前，香港金融管理局（以下简称“香港金管局”）宣布，金融管理专员根据《稳定币条例》向碇点金融科技有限公司（以下简称“碇点金融科技”）及香港上海汇丰银行有限公司（以下简称“香港汇丰银行”）授予稳定币发行人牌照，以在香港发行稳定币。

　　36份牌照申请中，仅有两家机构首批获牌，这也符合香港金管局一直以来的监管思路。根据业务规划，待相关准备工作完成后，两家持牌机构拟于未来数月内开展业务，香港受规管的稳定币将于2026年年中至下半年陆续推出。而香港金管局总裁余伟文再次强调，稳定币牌照发行设有相当高的门槛，即使将来再发牌照，整体牌照数量也会很有限。

　　两家机构首批获牌

　　备受市场关注的香港稳定币发行牌照迎来实质性进展，碇点金融科技和汇丰银行脱颖而出，成为首批获牌的两家机构。牌照有效期自4月10日开始生效。

　　从市场地位来看，香港汇丰银行为汇丰集团的创始成员，是香港最大的注册银行，也是港币三大发钞行之一。碇点金融科技（Anchorpoint）成立于2025年初，是渣打银行（香港）、Hong Kong Telecommunications Limited（香港电讯）及安拟集团（Animoca）三方，为稳定币业务合资设立的金融科技公司。

　　余伟文介绍称，两家持牌发行人均计划在首阶段先发行港元稳定币，而在正式推出其合规稳定币前，两家持牌发行人需要先行完成科技平台及系统测试、风管措施落实、人手资源安排等工作。“根据两家机构目前的业务计划，我们预计香港受规管的稳定币将于今年年中至下半年陆续推出。”余伟文表示。

　　而两家持牌发行人的业务计划、应用场景和发展路向集中在四方面，分别是跨境支付、本地支付、代币化资产交易和创新应用。在支付场景中，两家持牌机构通过发挥稳定币的优势和利用自身的业务基础，加快稳定币在跨境支付场景和香港本地的应用，为企业和个人提供高效、快速和更低成本的支付方式。

　　此外，代币化资产交易是将稳定币作为代币化资产交易的结算工具，便利链上的实时交易，助力开拓代币化资产市场的机遇，提升市场的流动性，同时也会探索利用合规稳定币作为抵押品管理的应用场景。创新应用则是充分发挥稳定币可编程的特性，探索推动条件式支付、供应链融资等创新应用。

　　北京商报记者从香港汇丰银行方面获悉，该公司计划于2026年下半年推出港元稳定币，并将无缝接入香港两个最获广泛使用的数码平台，分别是移动支付应用PayMe和流动理财应用程序HSBC HK App。香港汇丰银行强调，所发行的稳定币将在任何时候以优质流动性储备资产作全额支持，并存放在独立账户中，且将符合最高水平的金融犯罪合规标准。

　　碇点金融科技方面也指出，预计于今年第二季度起分阶段发行受规管、与港元挂钩的稳定币“HKDAP”，并将采用企业对企业对个人（B2B2C）的业务模式，借助指定认可分销商的广泛客户基础，拓宽公众接触“HKDAP”的途径。

　　余伟文介绍，稳定币发行人牌照批出，标志着香港稳定币监管制度的实施进入新的阶段。在博通咨询首席分析师王蓬博看来，本次获批的汇丰银行作为香港本土系统重要性发钞行，碇点金融科技作为渣打牵头、香港电讯与安拟集团合资的金融科技主体，均符合监管对持牌机构银行级合规能力、足额储备保障、全链路风控体系的核心要求。

　　“本质上还是将稳定币发行纳入持牌金融业务监管框架，以审慎态度守住金融稳定底线，同时为合规数字资产创新预留空间，推动香港国际金融中心向数字金融领域延伸，也对市场炒作行为形成约束。”王蓬博补充道。

　　未来牌照数量有限

　　回顾香港监管稳定币制度的发展，早在2022年初，香港便启动了对稳定币的监管框架研究，2023年末，香港金管局就稳定币发牌制度公开征求意见，并提出将推出“沙盒”机制。2024年7月，稳定币发行“沙盒”名单披露，其中就包括联合参与的渣打银行、香港电讯、安拟集团。随后，2025年5月，香港特区政府欢迎立法会通过《稳定币条例草案》，《稳定币条例》于同年8月正式生效。

　　随着香港稳定币监管框架逐步完善，更多市场机构参与到牌照申请中，包括银行、券商等传统金融机构，还有科技、支付公司等。余伟文指出，截至2025年9月30日首阶段申请截止日，香港金管局共收到36家机构提出申请。在36份申请中，碇点金融科技和汇丰银行在符合法例相关发牌要求的基础上，展示其稳妥管理风险的能力，并提出确切的应用场景和未来的发展计划，因此获发牌照。

　　按照《稳定币条例》的规定，稳定币发行方须持有不低于流通稳定币总价值100%的储备资产。且不论发行地点，凡涉及港元挂钩稳定币，均须向香港金管局申领牌照。而余伟文也曾多次公开强调，稳定币发展要稳健，要防范市场和舆论过度炒作，首批次只会发出少量牌照。

　　对于下一阶段的牌照申请工作，余伟文强调，在稳定币正式推出市场后，香港金管局会根据个别持牌人的业务和风险性质，透过现场审查、非现场审查、独立评估、与持牌人的管理层会面等措施，进行持续有效的监管，确保发行人遵守相关的监管要求。在首批申请中未获发牌照的机构，或在未来提出申请的其他机构，香港金管局会与他们保持沟通和交流，按相关法例和划一的监管标准及要求审视这些申请。

　　余伟文称：“对于日后增发牌照和时间性，我们持开放而谨慎的态度，现阶段未有明确倾向。但我们必须重申，考虑到发行业务所涉及的风险、对用户的保障，以及市场的承载力和长远发展，发牌设有相当高的门槛，即使将来再发牌照，整体牌照数量也会很有限。”

　　浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平认为，稳定币发行涉及资产托管、赎回机制等环节，审慎监管可防止欺诈、挤兑等事件，保障用户权益。稳定币易被用于非法活动，需确保发行机构具备完善的KYC（了解你的客户）和反洗钱措施。限制牌照数量有助于避免恶性竞争，推动机构注重长期创新而非短期投机。

　　在中国城市发展研究院投资部副主任袁帅看来，从未来获牌机构的类型来看，具备雄厚资金实力、成熟风险管理体系以及丰富金融服务经验的机构更具优势；而由知名金融机构、科技企业合资组建的专业化机构，凭借在区块链技术、场景应用等方面的优势，也有望在监管框架内获得发展机会，这类机构往往能够更好地平衡创新与合规，推动稳定币在特定场景中的落地应用。